Οι εκτιμήσεις και οι τιμές στόχοι για τις μετοχές τους από τις HSBC, UBS, Euroxx Securities και Eurobank Equities
ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΜΕΤΟΧΕΣ
Ελκυστικές αποτιμήσεις και θετικές προοπτικές ανάπτυξης «βλέπουν» για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες HSBC και η UBS, καθώς ο κλάδος εισέρχεται σε φάση σταθεροποίησης των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων, με παράλληλα αύξηση του όγκου των χορηγήσεων, ενώ τα επικαιροποιημένα business plans ενσωματώνουν υψηλούς ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης για τα επόμενα χρόνια. Τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια βρίσκονται σε σημείο καμπής, με τις αποδόσεις των δανείων να σταθεροποιούνται και το κόστος καταθέσεων να διατηρείται χαμηλά, περίπου στις 30 μονάδες βάσης.
Η ισχυρότερη πιστωτική επέκταση, οι ανοδικές προοπτικές κερδοφορίας, οι γενναιόδωρες επιστροφές κεφαλαίου και το πιθανό όφελος από την αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά, αποτελούν θετικές παραμέτρους που στηρίζουν τις μετοχές του κλάδου. Οι ελληνικές τράπεζες από μία ιστορία εξυγίανσης, αποτελούν πλέον μία ιστορία διατηρήσιμης κερδοφορίας, πιστωτικής ανάπτυξης και υψηλών αποδόσεων για τους μετόχους.
Η HSBC, αναβάθμισε τις συστάσεις της για τις μετοχές της Eurobank και την Εθνική συστήνοντας πλέον «αγορά» (από «διακράτηση»), διατηρώντας έτσι συστάσεις «αγοράς» για το σύνολο των συστημικών τραπεζών. Οι νέες τιμές για τις μετοχές τους είναι 11,70 ευρώ (από 9,25 ευρώ) για την Πειραιώς, τα 18,45 ευρώ (από 13,65 ευρώ) για την Εθνική, τα 4,85 ευρώ (από 4,35 ευρώ) για την Alpha Bank και τα 4,70 ευρώ (από 3,65 ευρώ).
Από την άλλη πλευρά, η UBS διατηρεί συστάσεις «αγοράς» για τις μετοχές των συστημικών τραπεζών με τιμές 10,80 ευρώ για την Πειραιώς, τα 17,30 ευρώ για την Εθνική, τα 4,65 ευρώ για την Alpha Bank και τα 4,60 ευρώ για τη Eurobank.
Η Euroxx Securities, προχώρησε σε σύσταση «αύξησης θέσεων» για τις τραπεζικές μετοχές δίνοντας αυξημένες τιμές στόχους στα 18,8 ευρώ (από τα 16,3 ευρώ) για την Εθνική, στα 5,3 ευρώ (από τα 4,8 ευρώ) για τη Eurobank, στα 11 ευρώ (από τα 9,4 ευρώ) για την Πειραιώς και στα 5,2 ευρώ ( από τα 4,3 ευρώ) για την Alpha Bank. Top pick παραμένει η Eurobank, λόγω του ελκυστικού story ανάπτυξης στην περιοχή, ενώ στη λίστα προστίθεται και η Alpha Bank, λόγω των υποαποδόσεων από τις αρχές του έτους και της σχετικά ελκυστικής της αποτίμησης. Σύμφωνα με τη Euroxx, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου 9,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, με έκπτωση περίπου 10% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, κάτι που χαρακτηρίζεται αδικαιολόγητο με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη.
Η Eurobank Equities επίσης, εκτίμησε πως οι αποτιμήσεις των ελληνικών τρπαεζικών μετοχών παραμένουν μη απαιτητικές, με δείκτες τιμών προς λογιστική αξία στις 1,4 φορές και μέσο πολλαπλασιαστή κερδών στις 9 φορές, παρά την μέση αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων που κυμαίνεται γύρω στο 15%, αλλά και τις ισχυρές επιστροφές κεφαλαίου. Η Eurobank Equities, «βλέπει» μια ελκυστική περίπτωση re-rating (διεύρυνσης των αποτιμήσεων), ακόμα και υπό ένα πιο επιφυλακτικό μακροοικονομικό περιβάλλον, αναβαθμίζοντας σε «αγορά» από «διακράτηση» και τις μετοχές των Alpha Bank και Optima Bank, συστήνοντας πλέον έτσι «αγορά» για το σύνολο των ελληνικών τραπεζικών τραπεζών.
Οι νέες τιμές στόχοι για τις μετοχές τους αφορούν: για την Alpha Bank τα 4,50 ευρώ (από 4,08 ευρώ), για την Εθνική τα 17,45 ευρώ ( από 15,83 ευρώ), για την Πειραιώς τα 10,30 ευρώ (από 9,62 ευρώ), για την Optima Bank τα 11,20 ευρώ (από 8,88 ευρώ) και για την Κύπρου τα 11,10 ευρώ (από 10 ευρώ προηγουμένως). Η Πειραιώς παραμένει ως η τοπ επιλογή, καθώς διαθέτει ελκυστική σχέση ρίσκου/απόδοσης, ενώ η Τράπεζα Κύπρου ξεχωρίζει για τις επιστροφές κεφαλαίων (με payout που μπορεί να φτάσει στο 90-100%).
Τα θεμελιώδη μεγέθη του τραπεζικού κλάδου δείχνουν σαφή σταθεροποίηση, ενώ η κερδοφορία έχει πλέον αποκτήσει δομικά χαρακτηριστικά και δεν εξαρτάται αποκλειστικά από τον κύκλο των επιτοκίων, την ώρα που οι προμήθειες αυξάνονται με ρυθμούς άνω του 10% και αποτελούν πλέον σχεδόν το ένα τέταρτο των συνολικών εσόδων, αντανακλώντας τη στροφή των τραπεζών προς δραστηριότητες όπως η διαχείριση κεφαλαίων και το bancassurance.
