Από τις ΗΠΑ έως την Ιαπωνία και τη Γερμανία, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων έχουν σκαρφαλώσει στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών( σ.σ. οι τιμές τους κινούνται αντίστροφα). Ενώ ορισμένους από τους παράγοντες που οδηγούν σε υψηλότερες αποδόσεις ενδέχεται να βελτιωθούν, η Goldman Sachs αναμένει όμως πως οι δημοσιονομικές ανησυχίες που ωθούν προς τα πάνω τα επιτόκια θα συνεχιστούν.
Τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ που λήγουν σε 30 χρόνια έχουν απόδοση στην περιοχή του 5,2% την υψηλότερη εδώ και περισσότερες από δύο δεκαετίες. Οι αποδόσεις των ομολόγων παρόμοιας διάρκειας της Ιαπωνίας και του Ηνωμένου Βασιλείου έχουν σκαρφαλώσει στα υψηλότερα επίπεδα αυτού του αιώνα, ενώ αυτές της Γερμανίας έχουν φτάσει στα υψηλότερα επίπεδα από το 2009.
«Αυτό που είναι πραγματικά ενδιαφέρον σε αυτή την κίνηση προς τα πάνω στις αποδόσεις των ομολόγων είναι το πόσο ομαλή ήταν», ανέφεραν αναλυτές σημειώνοντας πως «η έλλειψη μάλιστα της μεταβλητότητας στην ανοδική αυτή κίνηση, καθιστά δύσκολο να ισχυριστεί κανείς ότι η τιμολόγηση της αγοράς είναι λανθασμένη».
Γιατί έχουν αυξηθεί οι αποδόσεις των παγκόσμιων ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας;
Υπάρχουν αρκετοί βασικοί λόγοι για τους οποίους το κόστος δανεισμού έχει αυξηθεί σε όλο τον κόσμο, σύμφωνα με την Goldman Sachs Research. Τα δημοσιονομικά ελλείμματα έχουν αυξηθεί σημαντικά σε πολλές ανεπτυγμένες οικονομίες από την πανδημία Covid. Ο δανεισμός για τη χρηματοδότηση επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη (ΤΝ) έχει επίσης εκτοξευθεί, φτάνοντας περίπου στο 1% του παγκόσμιου ΑΕΠ.
Έτσι τόσο οι κυβερνήσεις που έχουν αυξήσει τις κρατικές εκδόσεις ομόλογων όσο και εταιρικές εκδόσεις για την χρηματοδότηση των επενδύσεων σε ΤΝ, ανταγωνίζονται για το ίδιο διαθέσιμο απόθεμα παγκόσμιων αποταμιεύσεων.
Ταυτόχρονα, η ζήτηση για ομόλογα έχει μειωθεί. Τα μακροοικονομικά δεδομένα ήταν καλύτερα από τα αναμενόμενα σε μια σειρά γεωγραφικών περιοχών. Ενώ τα πρόσφατα στοιχεία για τον πληθωρισμό έχουν δείξει κάποια σημάδια υποχώρησης, οι τιμές της ενέργειας και των τροφίμων παραμένουν υψηλές.
Μερικοί από τους θεμελιώδεις λόγους για την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων θα μπορούσαν πάντως σύμφωνα με την Goldman Sachs να αντιστραφούν τα επόμενα τρίμηνα:
-Οι ανησυχίες π.χ. για την αύξηση του πληθωρισμού από τις τιμές της ενέργειας εκτιμά πως θα μειωθούν τους επόμενους έξι μήνες.
-Θα υπάρξει επίσης μεγαλύτερη ορατότητα στις αποδόσεις των επενδύσεων στην ΤΝ, η οποία θα μπορούσε να ανακουφίσει μέρος της πίεσης στις αγορές ομολόγων από τον δανεισμό που σχετίζεται με την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Ωστόσο, αυτό που δεν πρόκειται να εκλείψει, είναι οι δημοσιονομικές ανησυχίες.
Θα μειωθουν οι επαναγορές ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου τις αποδόσεις των 30ετών ομολόγων;
Καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας αυξάνονται, οι κυβερνήσεις προσαρμόζονται αναφορικά με τις νέες εκδόσεις, ενώ και το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ προχωρά σε επαναγορές μακροπρόθεσμων ομολόγων. Κάτι τέτοιο θα μειώσει το προφίλ λήξης του χρέους των ΗΠΑ και η έκδοση ομολόγων μικρότερης διάρκειας θα χρησιμοποιηθεί για τη χρηματοδότηση των επαναγορών ύψους 6 δις. δολ. «Αυτό από μόνο του δεν επαρκεί βέβαια για να αλλάξει το επίπεδο των αποδόσεων», ανέφεραν οι αναλυτές δεδομένου μάλιστα πως η συνολική αγορά ομολόγων των ΗΠΑ κυμαίνεται στα 32 τρις. δολ.
Επισημαίνει ότι και άλλες κυβερνήσεις, συμπεριλαμβανομένων του Ηνωμένου Βασιλείου και της Ιαπωνίας, έχουν επίσης επιδιώξει να μειώσουν τις εκδόσεις ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας.
Η προσαρμογή της έκδοσης ομολόγων σε όλο το φάσμα των λήξεων αποτελεί φυσική αντίδραση της προσφοράς στα μεταβαλλόμενα πρότυπα ζήτησης. Ωστόσο, «βλέπει» ελάχιστα πιθανότητες όσον αφορά την διάρκεια των εκδόσεων ομολόγων πως μπορούν να επηρεάσουν ουσιαστικά το ευρύτερο επίπεδο των αποδόσεων – ακόμη και μακροπρόθεσμα.
Ποιες είναι οι προοπτικές για την παγκόσμια καμπύλη αποδόσεων;
Η Goldman Sachs Research αναμένει ότι η παγκόσμια καμπύλη αποδόσεων θα παραμείνει απότομη — οι αποδόσεις των ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας προβλέπεται να παραμείνουν σχετικά υψηλές σε σύγκριση με τις αποδόσεις των ομολόγων μικρότερης διάρκειας. Το ασφάλιστρο διάρκειας που απαιτούν οι επενδυτές για τον κίνδυνο διακράτησης περιουσιακών στοιχείων μεγαλύτερης διάρκειας προβλέπεται επίσης να παραμείνει υψηλότερο.
«Η ενεργειακή αστάθεια συνεχίζει να οδηγεί τις καθημερινές κινήσεις των αποδόσεων και αμφισβητεί τη χρησιμότητα των ομολόγων ως αντιστάθμιση κινδύνου στα χαρτοφυλάκια», αναφέρει. Αυτή η απότομη αύξηση θα παραμείνει χαρακτηριστικό του περιβάλλοντος των επιτοκίων, καθώς οι πληθωριστικοί και δημοσιονομικοί παράγοντες πριμοδοτούν τις υψηλότερες αποδόσεις μεγαλύτερης διάρκειας.
Προσθήκη του MarketsReport.gr στην Google