Η μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, βρίσκεται στις τοπ 20 επενδυτικές ιδέες με σύσταση «αγοράς», από το σύνολο των περισσότερων από 400 πανευρωπαϊκών εταιρειών μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης που καλύπτουν οι αναλυτές της UBS.
Για τις 20 κορυφαίες επιλογές της η UBS αναφέρει τα εξής:
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
Δίνουμε στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σύσταση «Αγοράς». Θεωρούμε ελκυστική την επενδυτική της προοπτική, με κινητήριους παράγοντες το διευρυνόμενο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων του ομίλου και την ηγετική του θέση στην κατασκευαστική αγορά.
Παρότι η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 20 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, προβλέπουμε σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή περίπου 16% κατά την επόμενη πενταετία, με στήριξη από την αυξανόμενη κερδοφορία των παραχωρήσεων αυτοκινητοδρόμων. Σε σύγκριση με ομοειδείς εταιρείες, πιστεύουμε ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αποτυπώνει πλήρως αυτό το αναπτυξιακό προφίλ, στηρίζοντας το ενδεχόμενο περαιτέρω ανατιμολόγησης της μετοχής.
Accelleron
Αναμένουμε ότι οι προοπτικές οργανικής αύξησης των πωλήσεων της Accelleron παραμένουν ακέραιες, με ισχυρή ζήτηση στον τομέα της που επικεντρώνεται στη ναυτιλία. Επί του παρόντος, η ζήτηση αυτή τροφοδοτείται κυρίως από την αύξηση του κόστους καυσίμων και τη διεύρυνση του παγκόσμιου στόλου, ενώ οι αυστηρότεροι κανόνες για την πράσινη ναυτιλία αναμένεται να καταστούν εκ νέου θετικός παράγοντας μεσοπρόθεσμα.
Πέρα από τη σημαντική έκθεση της Accelleron στη ναυτιλιακή αγορά, περίπου 50% κατά τις εκτιμήσεις της UBS, αναμένουμε επίσης ότι τα έσοδά της θα συνδέονται με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες των εταιρειών κοινής ωφέλειας παγκοσμίως. Κατά συνέπεια, εκτιμούμε ότι περίπου το 40% των εσόδων της Accelleron σχετίζεται με την αγορά παραγωγής ενέργειας.
Επιπλέον, θεωρούμε ότι η ζήτηση από κέντρα δεδομένων για εφεδρική ηλεκτροδότηση και για κάλυψη φορτίου βάσης θα συνεχίσει να στηρίζει τις προοπτικές των όγκων της εταιρείας. Σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη στήριξη από τις τιμές, οι παράγοντες αυτοί εκτιμούμε ότι θα επιτρέψουν σύνθετο ετήσιο ρυθμό οργανικής αύξησης των πωλήσεων περίπου 11% την περίοδο 2025-2030. Σύσταση «Αγορά».
Basic Fit NV
Βλέπουμε βελτίωση στη σχέση κινδύνου και απόδοσης, καθώς η αγορά υποτιμά τρεις βασικούς παράγοντες: 1) τη δυνατότητα της βασικής δραστηριότητας να προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις, καθώς μετριάζεται ο ρυθμός ανοίγματος νέων γυμναστηρίων και ωριμάζει το υφιστάμενο δίκτυο· 2) τα περιθώρια σταδιακής αλλαγής της πορείας στη Γερμανία· και 3) τη δυνατότητα του μοντέλου δικαιόχρησης να οδηγήσει σε υψηλότερη κερδοφορία και να υποστηρίξει ανάπτυξη με περιορισμένες ανάγκες επένδυσης σε πάγια.
Ακόμη και αν υλοποιηθούν μόνο εν μέρει, οι εξελίξεις αυτές αναμένεται από κοινού να σηματοδοτήσουν μια νέα φάση για την Basic-Fit, στην οποία η κλίμακα και η μεταβαλλόμενη σύνθεση των δραστηριοτήτων μεταφράζονται σε πιο διατηρήσιμη δημιουργία ταμειακών ροών και βελτιωμένες αποδόσεις του ομίλου, τομείς στους οποίους η εταιρεία ιστορικά δεν έχει ανταποκριθεί στις προσδοκίες.
Δεδομένων των προηγούμενων δυσκολιών στην υλοποίηση, ενσωματώνουμε συντηρητικές παραδοχές, ιδίως για τον ρυθμό ανάπτυξης της δικαιόχρησης. Ωστόσο, διακρίνουμε περιθώρια τόσο για αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων κερδοφορίας όσο και για ανατιμολόγηση της αποτίμησης, από το σημερινό discount περίπου 25% έναντι των ιστορικών της επιπέδων μετά την πανδημία.
Έχουμε πλέον μεγαλύτερη εμπιστοσύνη στη βασική δραστηριότητα από ό,τι προηγουμένως, με στήριξη από τις πρόσφατες δημοσιοποιήσεις και την Ημέρα Κεφαλαιαγοράς. Παράλληλα, η μετοχή συνεχίζει να διαπραγματεύεται χαμηλότερα από το ιστορικό εύρος αποτίμησής της, παρά την ισχυρότερη θέση της εταιρείας και τη βελτίωση της σύνθεσης των δραστηριοτήτων. Δίνουμε στην Basic-Fit σύσταση «Αγορά».
Befesa
Η Befesa είναι ο παγκόσμιος ηγέτης στην ανακύκλωση σκόνης χαλυβουργίας, μια δραστηριότητα με ισχυρά ανταγωνιστικά εμπόδια και σημαντικές ευκαιρίες ανάπτυξης. Η μετοχή έχει υποχωρήσει από τα υψηλά του 2021-2022, καθώς το αναπτυξιακό σχέδιο της Befesa για τη σκόνη χαλυβουργίας στην Κίνα δεν έχει ακόμη υλοποιηθεί όπως αναμενόταν, με δύο καμίνους σε λειτουργία και διακοπή της επέκτασης. Κατά την άποψή μας, αυτό οφείλεται στη συνεχιζόμενη αδυναμία των κινεζικών χαλυβουργιών με καμίνους ηλεκτρικού τόξου, οι οποίες αποτελούν δυνητικούς πελάτες της Befesa, και της σχετικής κατασκευαστικής αγοράς.
Σήμερα, οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης της Befesa συνδέονται κυρίως με τη μεγάλη αύξηση της δυναμικότητας καμίνων ηλεκτρικού τόξου στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη. Κατά την εκτίμησή μας, αυτοί είναι οι βασικοί παράγοντες που θα επιτρέψουν στην εταιρεία να επιτύχει τον στόχο EBITDA περίπου 300 εκατ. ευρώ το 2029, ενώ πρόκειται και για περιοχές χαμηλότερου κινδύνου.
Βλέπουμε επίσης αρκετές πρόσθετες δυνητικές ευκαιρίες ανάπτυξης μετά την υλοποίηση των βραχυπρόθεσμων σχεδίων επέκτασης της Befesa, από εξαγορές και συγχωνεύσεις που θα αξιοποιούν ευκαιρίες σε άλλες ανεπτυγμένες αγορές έως οργανική ανάπτυξη σε αναπτυσσόμενες χώρες. Σύσταση «Αγορά».
Ceres Power
Η Ceres Power είναι εταιρεία αδειοδότησης τεχνολογίας, με ιδιαίτερα διαφοροποιημένα προϊόντα κυψελών καυσίμου στερεού οξειδίου (SOFC) και ηλεκτρολυτών. Η τεχνολογία στερεού οξειδίου διαθέτει λίγους παρόχους παγκοσμίως και υψηλά εμπόδια εισόδου, διάρκειας 10-15 ετών.
Διατηρούμε σύσταση «Αγορά» για τη μετοχή, καθώς αναμένουμε να προστεθεί ακόμη ένας συνεργάτης αδειοδότησης το 2026. Αυτό δημιουργεί δυνητικό περιθώριο ανοδικής αναθεώρησης των εκτιμήσεων για το 2030, εφόσον συνεχιστεί η διείσδυση σε πελάτες κέντρων δεδομένων μέσω των συνεργατών της στον τομέα SOFC.
Το 2026 αναμένεται να αποτελέσει έτος μετασχηματισμού για τη Ceres ως προς την επίτευξη ισοσκελισμένου αποτελέσματος σε επίπεδο EBITDA. Η αναδιάρθρωση έχει μειώσει την ετήσια κατανάλωση μετρητών σε περίπου 20 εκατ. στερλίνες, από 40 εκατ. στερλίνες, όταν δεν προστίθεται νέος συνεργάτης, και πλέον προβλέπουμε θετική δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών κατά την περίοδο 2026-2028.
Η πρόσφατη συνεργασία με τη Centrica ενισχύει περαιτέρω τη θέση της τεχνολογίας SOFC ως ουσιαστικής λύσης στις περιπτώσεις όπου η επέκταση του δικτύου αντιμετωπίζει περιορισμούς. Περαιτέρω δυναμική στις αδειοδοτήσεις είναι πιθανή το 2026-2027, καθώς η Ceres εμπορευματοποιεί τη μοναδική τεχνολογία στερεού οξειδίου της, η οποία εμφανίζει ελκυστική πορεία εξέλιξης του κόστους σε σύγκριση με ανταγωνιστές και παραδοσιακές τεχνολογίες ηλεκτροπαραγωγής.
ConvaTec
Η ConvaTec έχει απογοητεύσει το χρηματιστήριο από την εισαγωγή της στα τέλη του 2016, με τη μετοχή στο -3% έναντι +20% του FTSE 250. Αυτό προέκυψε ύστερα από αρκετές προειδοποιήσεις για την κερδοφορία, οι οποίες, κατά την άποψή μας, οφείλονται σε παρατεταμένη υποεπένδυση πριν από τη δημόσια εγγραφή.
Η επαναφορά της αύξησης των εσόδων τουλάχιστον σε επίπεδα αντίστοιχα με εκείνα των τελικών αγορών της, περίπου 4% ετησίως, ήταν βασική προϋπόθεση για την ανάκαμψη της εταιρείας. Πλέον τα έσοδα αυξάνονται κατά 7% και, μετά το χαμηλό των περιθωρίων το 2021 και παρά ορισμένες δυσμενείς εξελίξεις στις αποζημιώσεις του κλάδου βιολογικών προϊόντων φροντίδας τραυμάτων, συνεχίζουμε να αναμένουμε διψήφιο σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή την περίοδο 2026-2030. Σύσταση «Αγορά».
De Longhi Spa
Η De’Longhi είναι μια εταιρεία υψηλής ποιότητας που προσφέρει έκθεση στη μακροπρόθεσμη διαρθρωτική αύξηση της κατανάλωσης καφέ υψηλής ποιότητας. Η εξαγορά της La Marzocco προσφέρει πρόσβαση στην επαγγελματική αγορά, κάτι που αναμένεται να ενισχύσει τόσο την ανάπτυξη όσο και τα περιθώρια του ομίλου στο μέλλον.
Η καθαρή ταμειακή θέση και η ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών στηρίζουν τη δυνατότητα περαιτέρω εξαγορών και συγχωνεύσεων ή και διανομών προς τους μετόχους. Πιστεύουμε ότι οι μεσοπρόθεσμοι στόχοι, ιδίως για το περιθώριο κέρδους, υποστηρίζονται επαρκώς, καθώς η λειτουργική μόχλευση και η ευνοϊκή επίδραση της σύνθεσης των πωλήσεων αντισταθμίζονται εν μέρει από τις αυξημένες δαπάνες διαφήμισης και προώθησης.
Με τη μετοχή να διαπραγματεύεται σε δείκτη επιχειρηματικής αξίας προς εκτιμώμενα EBITDA 2025 στις 8 φορές, χαμηλότερα από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της και τις ομοειδείς εταιρείες, θεωρούμε ελκυστική τη σχέση κινδύνου και απόδοσης και δίνουμε σύσταση «Αγορά» στη De’Longhi.
GEA Group
Η GEA αποτελεί μία από τις κορυφαίες κλαδικές μας επιλογές για το 2026. Πέρα από τη σημαντική βελτίωση της ποιότητας της εταιρείας κατά τα τελευταία έξι χρόνια, θεωρούμε ότι η GEA ξεχωρίζει χάρη στην υψηλότερη του μέσου όρου ορατότητα πωλήσεων και περιθωρίων για το 2026.
Επαναλαμβάνουμε τη σύσταση «Αγορά» και την τιμή στόχο των 74 ευρώ. Παρότι τα αμυντικά χαρακτηριστικά της φαίνεται να την καθιστούν ιδανική ως «καταφύγιο» στην τρέχουσα αναταραχή των αγορών, θεωρούμε ότι η ελκυστικότητά της εκτείνεται πέρα από αυτό. Εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι στη μετοχή έχει ενσωματωθεί υπερβολικός σκεπτικισμός, παρά την καλή απόδοση από την αρχή του έτους.
Grenergy
Η Grenergy είναι ένας ισπανικός ανεξάρτητος παραγωγός ενέργειας από ανανεώσιμες πηγές, ο οποίος δραστηριοποιείται στην ανάπτυξη, κατασκευή και λειτουργία φωτοβολταϊκών έργων και συστημάτων αποθήκευσης με μπαταρίες. Οι μπαταρίες μεγάλης κλίμακας για το ηλεκτρικό σύστημα, γνωστές ως BESS, έχουν προσελκύσει αυξημένο ενδιαφέρον τους τελευταίους μήνες, καθώς η ταχεία μείωση των κεφαλαιουχικών δαπανών και η διεύρυνση των ενδοημερήσιων διαφορών τιμών δημιουργούν προϋποθέσεις για ελκυστικές αποδόσεις χωρίς την ανάγκη επιδοτήσεων.
Θεωρούμε τη Grenergy την καλύτερη επενδυτική επιλογή για την αξιοποίηση της αναδυόμενης τάσης των BESS στον κλάδο, δεδομένου του πλεονεκτήματος πρώτης κίνησης, της εντυπωσιακής κλίμακας παρά το μέγεθος της εταιρείας και του επιχειρηματικού μοντέλου υλοποίησης με ίδιους πόρους.
Αναμένουμε σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης των καθαρών κερδών περίπου 40% έως το 2029, έναν από τους υψηλότερους μεταξύ των ομοειδών εταιρειών. Παρ’ όλα αυτά, η μετοχή διαπραγματεύεται με discount περίπου 15% έναντι των ανταγωνιστών ως προς τον δείκτη τιμής προς εκτιμώμενα κέρδη του 2028. Σύσταση «Αγορά».
Huber και Suhner
Υποθέτουμε επιτάχυνση της αύξησης των πωλήσεων λόγω της έκθεσης στην αεροδιαστημική και την άμυνα, που αντιστοιχούσαν στο 16% των πωλήσεων του 2025, καθώς και λόγω αύξησης του μεριδίου στις δαπάνες των πελατών στη δραστηριότητα της εταιρείας που συνδέεται με κέντρα δεδομένων. Αυτό στηρίζεται σε ένα ιδιαίτερα καινοτόμο χαρτοφυλάκιο προϊόντων γύρω από την οπτική μεταγωγή κυκλωμάτων (OCS), τις οπτικές ίνες κοίλου πυρήνα και την πολυπλεξία με διαίρεση μήκους κύματος.
Στα κέντρα δεδομένων αναμένουμε ότι οι δαπάνες, με ετήσιους ρυθμούς 15%-30% για την περίοδο 2026-2030, θα υποστηρίξουν το περίπου 8% των εσόδων που συνδέεται με αυτόν τον τομέα. Κυρίως, όμως, αναμένουμε σημαντικά υψηλότερο μερίδιο στις δαπάνες των πελατών, καθώς ενισχύεται η διείσδυση του OCS.
Η βελτίωση της σύνθεσης των δραστηριοτήτων, λόγω αύξησης του σχετικού μεριδίου του βιομηχανικού τομέα με τα υψηλά περιθώρια, καθώς και η λειτουργική μόχλευση από την ανάπτυξη του OCS, για το οποίο υποθέτουμε περιθώρια λειτουργικών κερδών EBIT περίπου 25%, δημιουργούν, κατά την άποψή μας, ελκυστικά περιθώρια περαιτέρω βελτίωσης της κερδοφορίας. Δίνουμε στη μετοχή σύσταση «Αγορά».
Implenia
Με το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών να έχει αυξηθεί κατά 24,7% σε ετήσια βάση το 2025 και τα εκ των προτέρων υπολογιζόμενα περιθώρια να έχουν βελτιωθεί στο 7,8%, από 7,3% το 2024, βλέπουμε μια πορεία με υψηλή ορατότητα προς επιτάχυνση της ανάπτυξης και περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων.
Θεωρούμε επίσης ότι η Implenia βρίσκεται σε ελκυστική θέση για να επωφεληθεί από την περαιτέρω αύξηση των δαπανών υποδομών και άμυνας, καθώς το 25% των πωλήσεών της συνδέεται με τη Γερμανία. Επιπλέον, βλέπουμε ενδείξεις αύξησης του μεριδίου αγοράς στην κατασκευή κέντρων δεδομένων, τα οποία υποθέτουμε ότι θα αντιστοιχούν περίπου στο 5% των συνολικών πωλήσεων έως το 2027, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της UBS.
Τέλος, βλέπουμε περαιτέρω περιθώρια βελτίωσης της μετατροπής σε ελεύθερες ταμειακές ροές, λόγω βελτιωμένων προκαταβολών και της ιδιαίτερης έμφασης της διοίκησης στην καλύτερη διαχείριση του καθαρού κεφαλαίου κίνησης. Δίνουμε στη μετοχή σύσταση «Αγορά».
Inficon
Η Inficon διαθέτει επιχειρηματικό μοντέλο υψηλής ποιότητας και προσφέρει προϊόντα βασισμένα σε αισθητήρες, κρίσιμα για τη λειτουργία των πελατών της, τα οποία τους βοηθούν να βελτιώνουν την απόδοση της παραγωγής τους, όπως συμβαίνει με τις εταιρείες ημιαγωγών. Η εταιρεία κατέχει ηγετικά μερίδια αγοράς, περίπου 30% κατά μέσο όρο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της UBS.
Εκτιμούμε ότι οι τελικές αγορές ημιαγωγών αντιστοιχούν περίπου στο 60% των πωλήσεων της Inficon το 2026 και θα πλησιάσουν το 70% έως το 2028-2029, λόγω της υψηλότερης του μέσου όρου ανάπτυξης αυτών των αγορών. Πιστεύουμε επίσης ότι οι πωλήσεις της Inficon στους ημιαγωγούς θα αυξάνονται ταχύτερα από την αντίστοιχη τελική αγορά, χάρη στην αυξανόμενη ζήτηση για τους αισθητήρες της, η οποία υποστηρίζεται από τις υψηλότερες απαιτήσεις ακρίβειας στα στάδια κατασκευής των πλέον προηγμένων τσιπ.
Παρότι οι ημιαγωγοί αποτελούν τον βασικό μοχλό ανάπτυξης, η Inficon αξιοποιεί επίσης τη βασική τεχνολογία της σε διάφορες άλλες τελικές αγορές, όπως ο έλεγχος μπαταριών ηλεκτρικών οχημάτων, περίπου 5% των πωλήσεων, οι λύσεις ασφάλειας, επίσης περίπου 5%, και η ηλιακή ενέργεια, περίπου 2%-3%.
Η απόδοση του επενδεδυμένου κεφαλαίου με βάση τις ελεύθερες ταμειακές ροές, περίπου 25%-35%, είναι ελκυστική. Η εταιρεία διαθέτει καθαρή ταμειακή θέση, η οποία στηρίζει την πολιτική χρηματικών διανομών προς τους μετόχους και τις επενδύσεις ανάπτυξης.
Metso
Θεωρούμε τη Metso την καλύτερη επενδυτική επιλογή για την αξιοποίηση της ισχυρής δεξαμενής έργων χαλκού και επαναλαμβάνουμε τη σύσταση «Αγορά». Με βάση τις δηλώσεις της διοίκησης, θεωρούμε πιθανό να ανατεθούν στη Metso αρκετές μεγάλες παραγγελίες το 2026, οι οποίες τελικά θα οδηγήσουν σε αύξηση κερδών υψηλότερη από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς το 2026, το 2027 και μετέπειτα.
Η Metso διαθέτει τη μεγαλύτερη έκθεση στον χαλκό μεταξύ των κατασκευαστών πρωτογενούς εξοπλισμού, με το συγκεκριμένο μέταλλο να αντιστοιχεί περίπου στο 40% των εσόδων του ομίλου. Παρουσιάζει επίσης τη μεγαλύτερη ευαισθησία στον κύκλο κεφαλαιουχικών δαπανών, καθώς έχει το υψηλότερο ποσοστό πωλήσεων πρωτογενούς εξοπλισμού στη σύνθεση των δραστηριοτήτων της και ιστορικά την ισχυρότερη συσχέτιση με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες εξόρυξης.
Καθώς το 2026 διαμορφώνεται σε ισχυρό έτος για εγκρίσεις έργων χαλκού, πιστεύουμε ότι η Metso είναι ο κατασκευαστής εξοπλισμού που βρίσκεται στην καλύτερη θέση για να επωφεληθεί. Θεωρούμε επίσης ότι η Metso έχει βελτιώσει τη διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης, η οποία αποτελούσε πρόβλημα την περίοδο 2022-2024.
NOBA Bank
Η NOBA είναι κορυφαία εξειδικευμένη εταιρεία δανεισμού στις χώρες του ευρωπαϊκού Βορρά, με υψηλά μερίδια αγοράς στα καταναλωτικά δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις, στις πιστωτικές κάρτες και στα εξειδικευμένα στεγαστικά δάνεια.
Θεωρούμε ότι η εταιρεία διαθέτει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα χάρη στην κλίμακά της και στις πρόσφατες επενδύσεις στην τεχνολογία, κάτι που της επιτρέπει να επιτυγχάνει ανάπτυξη και κερδοφορία υψηλότερες από εκείνες της αγοράς. Δίνουμε στη NOBA σύσταση «Αγορά».
Rockwool
Δίνουμε στις μετοχές ROCKB σύσταση «Αγορά». Είχαμε ήδη αναβαθμίσει τη σύσταση σε «Ουδέτερη» τον Ιανουάριο του 2026, με την παραδοχή ότι τα περιθώρια λειτουργικών κερδών EBIT ομαλοποιήθηκαν το 2025, έπειτα από ένα έως δύο έτη υπερκανονικών κερδών, τα οποία προήλθαν από τη στενότητα προσφοράς και ζήτησης, τη διεύρυνση των περιθωρίων ανά μονάδα λόγω τιμολογιακής ισχύος και την πτώση του ενεργειακού κόστους. Ωστόσο, τότε η αβεβαιότητα για τις άμεσες προοπτικές ανάπτυξης και περιθωρίων μάς φαινόταν υπερβολικά μεγάλη και βλέπαμε κίνδυνο καθοδικής αναθεώρησης των συγκλινουσών εκτιμήσεων της αγοράς.
Μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του 2025, 1) τόσο το περιθώριο στο τέλος του έτους όσο και η καθοδήγηση για το 2026 υπερέβησαν τις προσδοκίες μας και 2) ο ρυθμός οργανικής ανάπτυξης στη βασική αγορά της Βόρειας Αμερικής ήταν εξαιρετικά ισχυρός.
Επιπλέον, βλέπουμε ισχυρή επιτάχυνση των αδειών κατοικιών τους τελευταίους μήνες στην Ανατολική Ευρώπη, όπου η ROCKB διαθέτει μία από τις υψηλότερες εκθέσεις μεταξύ των ομοειδών εταιρειών. Μεσοπρόθεσμα, αναμένουμε ότι η ROCKB θα αυξάνει τους όγκους πωλήσεων κοντά στο ανώτερο άκρο της ομάδας εταιρειών ελαφρών δομικών υλικών, χάρη στη μεγαλύτερη διείσδυση του πετροβάμβακα που ευνοείται από τους αυστηρότερους κανονισμούς πυρασφάλειας, με τα περιθώρια να διατηρούνται σε βιώσιμο επίπεδο περίπου 15%.
Η δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών θα περιοριστεί τα επόμενα χρόνια λόγω των πολύ υψηλών κεφαλαιουχικών δαπανών που απαιτούνται για την επέκταση της δυναμικότητας. Ωστόσο, η ROCKB επενδύει για ουσιαστική μακροπρόθεσμη ανάπτυξη.
Salzgitter
Δίνουμε στη SZG σύσταση «Αγορά». Η ανάλυσή μας υποδηλώνει ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση θα δυσκολευτεί να αντικαταστήσει τους όγκους εισαγόμενου χάλυβα που αποσύρονται μέσω αυστηρότερων μέτρων διασφάλισης.
Με το κόστος των εισαγωγών που επιβαρύνονται με δασμούς να υπερβαίνει τα 900 ευρώ ανά τόνο, έναντι τρέχουσας τιμής 745 ευρώ ανά τόνο, ενισχύονται οι προοπτικές υψηλότερων τιμών και περιθωρίων χάλυβα στην ΕΕ. Αυτό ευνοεί τη SZG ως την επενδυτική επιλογή στον ευρωπαϊκό χάλυβα με τον υψηλότερο συντελεστή βήτα.
Scout24 SA
Δίνουμε στις μετοχές σύσταση «Αγορά». Η Scout24 είναι εταιρεία υψηλής ποιότητας, με ισχυρή ανταγωνιστική θέση και σταθερά ισχυρές επιδόσεις στη βασική δραστηριότητα, σε μια ελκυστική αγορά με μεγάλες ευκαιρίες εσόδων σε παρακείμενες δραστηριότητες.
Η αποτίμηση της Scout24, με εκτιμώμενη από την UBS απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών 5,5% για το ημερολογιακό 2026, φαίνεται ελκυστική, δεδομένης της κορυφαίας ποιότητας και των χαμηλότερων κινδύνων για την κερδοφορία στον συγκεκριμένο χώρο.
Shawbrook
Θεωρούμε τη Shawbrook μια ελκυστικά αποτιμημένη εταιρεία δανεισμού, με υψηλή ανάπτυξη και υψηλές αποδόσεις. Οι προβλέψεις μας, οι οποίες δεν υποθέτουν καμία εξαγορά για μια τράπεζα που έχει ολοκληρώσει 24 από το 2011, προβλέπουν αύξηση των κερδών ανά μετοχή περίπου 10% ετησίως την περίοδο 2025-2028 και μέση απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ROTE 15%.
Οι στόχοι και το ιστορικό της διοίκησης υποδηλώνουν ότι οι εκτιμήσεις μας ενδέχεται να αποδειχθούν συντηρητικές. Θεωρούμε ότι η μετοχή αποτιμάται ελκυστικά, στις 0,9 φορές την εκτιμώμενη ενσώματη καθαρή αξία ενεργητικού του 2026, για προβλεπόμενο ROTE περίπου 15%, και στις 5,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή του 2027.
Η τιμή στόχος μας των 520 πενών προκύπτει από μονοσταδιακό μοντέλο ανάπτυξης Gordon, με παραδοχές ROTE 14,5%, συνεπαγόμενου κόστους ιδίων κεφαλαίων 11,0% και μακροπρόθεσμου ρυθμού ανάπτυξης 2%. Όλες αυτές οι παραδοχές είναι συντηρητικές σε σχέση με τους στόχους της ίδιας της διοίκησης. Με δεδομένο το σημαντικό περιθώριο ανόδου, δίνουμε στη μετοχή σύσταση «Αγορά».
Siltronic AG
Έπειτα από έναν τετραετή καθοδικό κύκλο, αναμένουμε αλλαγή της πορείας των εσόδων της Siltronic το 2027, με κινητήριους παράγοντες τη στενότερη σχέση προσφοράς και ζήτησης και την αύξηση των τιμών των δισκίων πυριτίου.
Παρότι η βραχυπρόθεσμη κερδοφορία είναι πιθανό να παραμείνει αδύναμη, αναμένουμε ότι ο κλάδος δισκίων πυριτίου 12 ιντσών θα εισέλθει στην περίοδο μεγαλύτερης στενότητας προσφοράς από την ανοδική φάση του 2017-2018, όταν οι τιμές αυξήθηκαν περίπου 50% στη διάρκεια της διετίας. Ενσωματώνοντας νέες εκτιμήσεις τιμών και όγκων, οι προβλέψεις μας για τα EBITDA του 2027-2028 βρίσκονται σημαντικά υψηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς. Δίνουμε στη Siltronic σύσταση «Αγορά».
Trustpilot
Η Trustpilot, με σύσταση «Αγορά», προσφέρει αύξηση εσόδων της τάξης του 15%-19%, ένα επεκτάσιμο μοντέλο λογισμικού ως υπηρεσίας με καθαρό ποσοστό διατήρησης εσόδων NDR άνω του 100%, δυνατότητα διπλασιασμού των περιθωρίων με την πάροδο του χρόνου, ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών με ποσοστό μετατροπής σε ελεύθερες ταμειακές ροές 80%, και σαφή πρόθεση επιστροφής των πλεοναζόντων κεφαλαίων στους μετόχους.
Η Trustpilot αναδεικνύεται σε σαφή κερδισμένη της τεχνητής νοημοσύνης, με τους δείκτες αναλογίας κλικ στις αναζητήσεις τεχνητής νοημοσύνης να έχουν αυξηθεί περίπου δεκαπενταπλάσια σε ετήσια βάση και τον ιστότοπο της Trustpilot να κατατάσσεται πέμπτος παγκοσμίως ως προς τις αναφορές στο ChatGPT.
Η Trustpilot κερδίζει μερίδιο στην αναζήτηση και ανακάλυψη μέσω τεχνητής νοημοσύνης, αντί να επωφελείται απλώς από την αυξημένη χρήση της από τους καταναλωτές. Η επιτάχυνση αυτή ξεπερνά κατά πολύ εκείνη των ομοειδών εταιρειών, παρότι η Trustpilot διαθέτει ήδη πολύ μεγαλύτερη βάση αξιολογήσεων.
Το θεωρούμε πρώιμη ένδειξη ότι η κλίμακα, η επικαιρότητα και η αξιοπιστία της Trustpilot ανταμείβονται όλο και περισσότερο από τα μεγάλα γλωσσικά μοντέλα. Με εξυπηρετήσιμη αγορά περίπου 4 δισ. δολαρίων, κατά τις εκτιμήσεις της UBS, έσοδα περίπου 200 εκατ. δολαρίων, απουσία άμεσου ανταγωνισμού και υψηλά εμπόδια εισόδου, η μακροπρόθεσμη ευκαιρία ανάπτυξης παραμένει σημαντική.
Προσθήκη του MarketsReport.gr στην Google