Αναμένει ανάπτυξη 2,1% εφέτος και 2% το 2027- Τι περιμένει από την αναβάθμιση του χρηματιστηρίου
Με ανάπτυξη 2,1% εφέτος και 2% το 2027, η Ελλάδα, «τρέχει ακόμη μαραθώνιο», καθώς το ελληνικό story των υπεραποδόσεων δεν έχει τελειώσει, εκτιμά η Morgan Stanley, την ώρα που και το ελληνικό χρηματιστήριο βρίσκεται σε ένα ιδανικό σημείο/«sweet spot», ανάμεσα στις αναδυόμενες και στις ανεπτυγμένες αγορές. Καθώς ο μεγαλύτερος πάροχος δεικτών, η MSCI, θα επανεντάξει τις ελληνικές μετοχές στην κατηγορία των ανεπτυγμένων στο τέλος του Μαΐου του 2027, ενώ οι υπόλοιποι τρείς βασικοί index providers (FTSE Russell, S&Ρ Dow Jones Indices και STOXX) από τον ερχόμενο Σεπτέμβριο, στην εγχώρια αγορά για μία περίοδο θα συνυπάρχουν κεφάλαια τόσο αναδυομένων όσο και ανεπτυγμένων αγορών.
Από την αναβάθμιση της MSCI αναμένει παθητικές εκροές $2,6 δισ. από διεθνή κεφάλαια που ακολουθούν τις αναδυόμενες αγορές και εισροές $3,1 δισ. από τα αντίστοιχα των ανεπτυγμένων αγορών, με καθαρό αποτέλεσμα $471 εκατ. Να σημειωθεί ωστόσο ότι οι υπολογισμοί της δεν λαμβάνουν υπόψη την ανακοίνωση της ένταξης της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ( με βάση το κλείσιμο της μετοχής στις 29 Μαΐου) στο βασικό δείκτη MSCI Greece Standard που θα περιλαμβάνει πλέον εννέα μετοχές (Εθνική, Eurobank, Alpha Bank, Piraeus, ΔΕΗ, OTE, Allwyn, Jumbo και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ), με την συνολική ελεύθερη διασπορά των μετοχών τους να υπολογίζεται στην περιοχή των 60 δις. δολ.
Τα funds ανεπτυγμένων αγορών
Καθώς τα funds ανεπτυγμένων αγορών έχουν μικρή έκθεση στην Ελλάδα, η αμερικανική τράπεζα βλέπει μία ευκαιρία για την προσέλκυση νέων κεφαλαίων, καθώς η χώρα θα αποκτά σταδιακά μεγαλύτερη ορατότητα σε μια πολύ μεγαλύτερη δεξαμενή κεφαλαίων. Να σημειωθεί πως το ειδικό βάρος της εγχώριας αγοράς στον βασικό δείκτη Αναδυομένων Αγορών κυμαίνεται σήμερα στο 0,50%, ενώ στον βασικό δείκτη των Ανεπτυγμένων Αγορών θα περιοριστεί στο 0,05%, αλλά το εύρος της βάσης των επενδυτών που παρακολουθεί τους δείκτες αυτούς είναι 12πλάσιο, γεγονός που θα υποστηρίξει μια πιο διαφοροποιημένη και σταθερή μακροπρόθεσμη ζήτηση, συμπιέζοντας και τα ασφάλιστρα κινδύνου των ελληνικών μετοχών. Σήμερα το κόστος ιδίων κεφαλαίων της ελληνικής αγοράς υπολογίζεται από την Morgan Stanley στο 11,2% για τον MSCI Greece, έναντι 6,8% του μέσου όρου στην Ευρώπη, ενώ μία σύγκλιση προς τον ιστορικό μέσο όρο θα συνεπαγόταν περιθώριο ανόδου 27% της ελληνικής αγοράς, με όλους τους άλλους παράγοντες σταθερούς.
Η πορεία της οικονομίας
Στο οικονομικό περιβάλλον, αναμένει ανάπτυξη 2,1% το 2026 και 2% το 2027, «βλέποντας» περιορισμένους κινδύνους από το τέλος του Ταμείου Ανάκαμψης, την ώρα επίσης που διαθέτει και ισχυρή δημοσιονομική «ασπίδα» έναντι της ενεργειακής κρίσης. Η αύξηση του κατώτατου μισθού και η ενίσχυση των αμοιβών οδήγησαν σε αύξηση της κατανάλωσης κατά 15,5% από το 2019 έως το 2025, η οποία αν και αναμένεται να επιβραδύνει θα κινείται με ρυθμό αύξησης 1,5% για την περίοδο 2026-2027, δεδομένου μάλιστα πως η αγορά εργασίας παραμένει σφικτή.
Το Ταμείο Ανάκαμψης θα συνεχίσει να στηρίζει τις επενδύσεις με την χώρα να έχει ήδη λάβει κονδύλια που αντιστοιχούν στο 10% του ΑΕΠ της, ενώ από την αρχή της υλοποίησης του RRF (από τα τέλη του 2021) οι συνολικές επενδύσεις έχουν αυξηθεί πάνω από 45%.
Αν και υπάρχουν ανησυχίες για απότομη πτώση (cliff effect) των επενδύσεων εν όψει της ολοκλήρωσης του προγράμματος, η Morgan Stanley δεν αναμένει κάτι τέτοιο, καθώς μέρος των κονδυλίων του Ταμείου Ανάκαμψης που αναμένεται να παραμείνει αδιάθετο θα χρησιμοποιηθεί τα επόμενα χρόνια, ενώ η Ελλάδα αναμένεται να επιταχύνει την αξιοποίηση και άλλων κοινοτικών προγραμμάτων.
Αν και η Morgan Stanley εκτιμά ότι η Ελλάδα είναι πιο εκτεθειμένη σε ενεργειακά σοκ από τις περισσότερες χώρες της Ευρωζώνης, λόγω του ενεργειακού μείγματος και της μεγάλης εξάρτησής της από την εισαγόμενη ενέργεια, εντούτοις εκτιμά ότι η χώρα βρίσκεται σε ισχυρή δημοσιονομική θέση απόρροια των πρωτογενών της πλεονασμάτων απορροφώντας έτσι αν χρειαστεί ενδεχόμενα σοκ. Το πρωτογενές πλεόνασμα αναμένεται στο 3,7% φέτος και στο 3,3% το 2027, με το χρέος να υποχωρεί στο 137,8% και στο 131,5% αντίστοιχα.
Στο πολιτικό τοπίο, η Morgan Stanley, αναφέρεται, απόρροια και του ΟΠΕΚΕΠΕ, στα σενάρια πρόωρων εκλογών. Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν αυτή τη στιγμή ότι η ΝΔ αναμένεται να παραμείνει στην εξουσία, αν και ενδεχομένως στο πλαίσιο μιας κυβέρνησης συνασπισμού (ή μειοψηφίας), εάν δεν καταφέρει να εξασφαλίσει απόλυτη πλειοψηφία.
