Οι προοπτικές για τα βιομηχανικά μέταλλα, το χρυσό, την ενέργεια και τα αγροτικά προϊόντα
Πιστεύουμε ότι η ευρεία έκθεση στα εμπορεύματα, προσφέρει έναν ελκυστικό συνδυασμό διαφοροποίησης και δυνατοτήτων ανάπτυξης, ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές Giovanni Staunovo και Dominic Schnider, CFA, CAIA, σε σημείωμα της UBS Switzerland AG. Τα εμπορεύματα αποτελούν πολύτιμη αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού και των διαταραχών στην προσφορά, ενώ η συνήθως χαμηλή συσχέτισή τους με τις μετοχές και τα ομόλογα τα καθιστά αποτελεσματικό μέσο διαφοροποίησης ενός χαρτοφυλακίου, ιδιαίτερα σε περιόδους αναταραχής στις αγορές.
Στο σημερινό περιβάλλον, θεωρούν ότι η έκθεση στον ενεργειακό κλάδο μπορεί να λειτουργήσει ως προστασία απέναντι σε νέες διαταραχές της προσφοράς, οι κίνδυνοι που συνδέονται με το El Niño αναμένεται να στηρίξουν τα αγροτικά εμπορεύματα, ενώ η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης και η τάση προς την ηλεκτροκίνηση εξακολουθούν να αποτελούν θετικούς παράγοντες για τα βιομηχανικά μέταλλα. Παράλληλα, ο χρυσός αναμένεται να συνεχίσει να στηρίζεται από τη ζήτηση των κεντρικών τραπεζών, τη συνεχιζόμενη διαφοροποίηση των αποθεματικών μακριά από το δολάριο ΗΠΑ και τις μακροπρόθεσμες ανησυχίες για το παγκόσμιο χρέος.
Χρυσός: Τα ισχυρά στοιχεία της αμερικανικής οικονομίας και η άνοδος των πραγματικών αποδόσεων των ομολόγων έχουν ασκήσει πρόσφατα πιέσεις στον χρυσό, καθώς η τιμή spot αντανακλά το αυξημένο κόστος ευκαιρίας διακράτησής του και την ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ. Η επενδυτική ζήτηση παραμένει υποτονική, όπως προκύπτει από τις μεταβολές στις συμμετοχές των ETF χρυσού, ωστόσο, οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό παράγοντα στήριξης. Κατά την άποψή τους, η επενδυτική ζήτηση παραμένει ο βασικός παράγοντας που θα καθορίσει την πορεία της τιμής βραχυπρόθεσμα. Η προσοχή των αγορών παραμένει στραμμένη στις επόμενες κινήσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed). Οι αγορές έχουν αρχίσει να προεξοφλούν αυξημένη πιθανότητα νέων αυξήσεων επιτοκίων μέσα στη χρονιά, αν και οι αναλυτές της ελβετικής τράεπζας εκτιμούν ότι η Fed θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια. Μακροπρόθεσμα, θεωρούν ότι η ζήτηση χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες, η συνεχιζόμενη διαφοροποίηση μακριά από το δολάριο ΗΠΑ και οι ανησυχίες για το παγκόσμιο χρέος θα συνεχίσουν να αποτελούν σημαντικούς διαρθρωτικούς παράγοντες στήριξης. Παρότι το βραχυπρόθεσμο περιβάλλον δείχνει να ευνοεί μια περίοδο συσσώρευσης, διατηρούν θετική στάση για τον χρυσό σε ορίζοντα 12 μηνών.
Ενέργεια: Οι εντάσεις μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και του Ιράν έχουν κλιμακωθεί εκ νέου, με τον αμερικανικό στρατό και τους Φρουρούς της Ισλαμικής Επανάστασης του Ιράν να πραγματοποιούν καθημερινές επιθέσεις. Παράλληλα, οι Ηνωμένες Πολιτείες επανέφεραν ναυτικό αποκλεισμό των ιρανικών λιμένων, γεγονός που είναι πιθανό να διαταράξει τις εξαγωγές ιρανικού αργού πετρελαίου. Η Ισλαμική Δημοκρατία εξήγαγε περίπου 1,5–2,0 εκατ. βαρέλια ημερησίως κατά το πρώτο μισό του Ιουλίου και ο αποκλεισμός αναμένεται να περιορίσει περαιτέρω την προσφορά στην αγορά πετρελαίου. Την ίδια στιγμή, οι συμμετέχοντες στην αγορά παρακολουθούν στενά το ενδεχόμενο οι Χούθι να επαναλάβουν τις επιθέσεις σε πλοία που διέρχονται από το Στενό Bab el-Mandeb, γεγονός που θα έθετε σε κίνδυνο τις εξαγωγές αργού μέσω της Ερυθράς Θάλασσας.
Όπως εκτιμούν η διαδικασία ανάκαμψης της παραγωγής στη Μέση Ανατολή θα είναι πιο αργή από ό,τι αναμένει η αγορά, καθώς προϋποθέτει αύξηση των εισερχόμενων πλοίων. Με την επανέναρξη των συγκρούσεων, αυτές οι ροές παραμένουν περιορισμένες. Αυτό θα πρέπει να διατηρήσει την αγορά πετρελαίου σε συνθήκες στενότητας και να στηρίξει τις τιμές. Τα αποθέματα αργού και πετρελαϊκών προϊόντων εξακολουθούν να βρίσκονται σε χαμηλά επίπεδα σε πολλές οικονομίες και είναι πιθανό να συνεχίσουν να μειώνονται τις επόμενες εβδομάδες.
Βιομηχανικά μέταλλα: Οι τιμές του χαλκού στο LME υποχώρησαν μετά την άνοδο στα 14.000 δολάρια ανά τόνο τον Ιούνιο, ωστόσο εξακολουθούν να διατηρούνται πάνω από τα 13.000 δολάρια ανά τόνο. Οι βραχυπρόθεσμοι αρνητικοί παράγοντες — μεταξύ των οποίων η αναζωπύρωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή, η υποχώρηση των συναλλαγών που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη και η αύξηση του ενεργειακού κόστους — επιβαρύνουν το επενδυτικό κλίμα και τη βιομηχανική δραστηριότητα. Παρ’ όλα αυτά, η ηλεκτροκίνηση και οι επενδύσεις στα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας συνεχίζουν να στηρίζουν τη μακροπρόθεσμη αύξηση της ζήτησης. Αν και, στο βασικό σενάριο, ο συνολικός αντίκτυπος αυτών των παραγόντων αναμένεται να είναι περιορισμένος, οι ανησυχίες σχετικά με τη ζήτηση χαλκού από τα κέντρα δεδομένων και τα ηλεκτρικά δίκτυα ενδέχεται να περιορίσουν τη διάθεση ανάληψης επενδυτικού κινδύνου. Η παγκόσμια ζήτηση χαλκού εξακολουθεί να αυξάνεται, αν και η ανάπτυξή της γίνεται ολοένα και πιο άνιση μεταξύ των διαφόρων περιοχών. Η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα σχετικά με τους αμερικανικούς δασμούς οδηγεί ποσότητες χαλκού προς την αγορά COMEX στις ΗΠΑ, επηρεάζοντας τη δυναμική των αποθεμάτων εκτός Ηνωμένων Πολιτειών. Η ευρύτερη εικόνα προσφοράς και ζήτησης παραμένει αμετάβλητη, με την προσοχή να επικεντρώνεται στους δασμούς χαλκού βάσει του Άρθρου 232 (Section 232) και στην απόφαση για το ορυχείο Cobre Panamá, η οποία αναμένεται αργότερα μέσα στο έτος. Εκτιμούν ότι η αγορά χαλκού θα εμφανίσει έλλειμμα 520.000 τόνων το 2026 και προτιμούμε την αύξηση των τοποθετήσεων με ανοδική έκθεση στον χαλκό, ιδιαίτερα σε περιόδους διόρθωσης των τιμών. Καθώς οι κερδοσκοπικές θέσεις δεν θεωρούνται πλέον υπερβολικά αυξημένες, οποιαδήποτε αδυναμία στις τιμές εκτιμούμε ότι θα είναι περιορισμένη και βραχύβια. Δεδομένου ότι, οι στρεβλώσεις που σχετίζονται με τους δασμούς υποχωρούν και η τοποθέτηση των επενδυτών βελτιώνεται, αναμένουμε ότι οι τιμές του χαλκού θα κινηθούν σταδιακά υψηλότερα, με την αγορά να επαναστρέφει την προσοχή της στα θεμελιώδη μεγέθη.
Αγροτικά εμπορεύματα: Αναμένουν ότι το El Niño θα επαναφέρει ένα σημαντικό ασφάλιστρο κινδύνου που σχετίζεται με τις καιρικές συνθήκες στις αγορές αγροτικών εμπορευμάτων κατά τους επόμενους 12–18 μήνες. Σε προηγούμενα επεισόδια, το φαινόμενο συνήθως περιόρισε την παγκόσμια προσφορά, ενίσχυσε τον πληθωρισμό των τροφίμων και αύξησε τη μεταβλητότητα των τιμών των αγροτικών προϊόντων, ιδιαίτερα όταν τα αποθέματα ορισμένων προϊόντων βρίσκονταν ήδη σε χαμηλά επίπεδα. Τα μαλακά εμπορεύματα (soft commodities) αποτελούν τον προτιμώμενο τρόπο έκφρασης της επενδυτικής μας άποψης για τον κίνδυνο του El Niño. Το κακάο, η ζάχαρη, ο καφές και το φοινικέλαιο συγκαταλέγονται στις αγορές αγροτικών προϊόντων που είναι περισσότερο ευαίσθητες στις καιρικές συνθήκες και βρίσκονται στην καλύτερη θέση για να επωφεληθούν εάν οι δυσμενείς καιρικές συνθήκες διαταράξουν την παραγωγή στη Δυτική Αφρική, τη Νότια Ασία και τη Νοτιοανατολική Ασία. Η αυξανόμενη αβεβαιότητα που συνδέεται με το κλίμα αναμένεται να στηρίξει συνολικά τα αγροτικά εμπορεύματα, αν και οι αποδόσεις πιθανότατα θα διαφοροποιηθούν μεταξύ των επιμέρους προϊόντων. Το σογιέλαιο θα μπορούσε να υπεραποδώσει έναντι της σόγιας εάν διαταραχθεί η προσφορά φοινικέλαιου, ενώ το κακάο και η ζάχαρη προσφέρουν τις μεγαλύτερες προοπτικές ανόδου, λόγω της ανάκαμψης της ζήτησης, των περιορισμών στην προσφορά και του αυξημένου κόστους παραγωγής.